收藏本是文人雅士的消遣，或是商人巨贾附庸风雅之用，到近20年，大批投资客涌入艺术品市场，但是他们多数并不懂艺术，只是把它看成另一个淘金的股票市场。于是，股票市场的玩法也开始被带入艺术品市场。前几年风靡一时的艺术品份额化并不是艺术品金融化的第一次尝试，早在2004年，AMI中艺指数、雅昌书画拍卖指数相继亮相，力图成为艺术品投资的“风向标”。不过，艺术品指数能否指导艺术品投资，却一直存在大大的问号，而外来和尚也不一定能念好经。2011年，以科学、精密著称海外的梅摩指数发布了《岳敏君市场分析报告》，一个月后，顶层杂志评估报告《看跌岳敏君》横空出世，引起国内对艺术指数的质疑，认为指数无用，拍卖行对此漠不关心，有经验的艺术品代理人、画廊不会采信，他们会根据艺术家的市场反应、学术性、将来的成就、买家的情况等报价，藏家、卖家、艺术家在出售艺术品时，倒或许可以从中寻找报价标准。但是，即使指数遭到冷遇，国内研究机构和专家也并没有停止探索，试图建立一种适合中国艺术品市场的权威指数。 人物： 黄隽 中国人民大学中国艺术品金融研究所的副所长 马学东 中央美术学院艺术市场研究中心总监 孙朝阳 福建籍藏家 时间：2013年10月 三种方法，各有弊端 国外最知名的指数是梅摩指数，1988年，时任美国纽约大学金融学副教授的梅建平运用他的同事迈克尔·摩西收集的来自苏富比、佳士得自1950年以来的艺术品交易数据，通过跟踪艺术品的重复交易记录，建立了分析艺术品市场走势的数学模型，即梅摩指数。梅摩指数以庞大的数据库、系统的定量分析、科学的金融模型奠定了在学术上的重要地位，2011年梅摩指数正式进入中国。 国内主要的两个指数是AMI中艺指数和雅昌书画拍卖指数。中艺指数大致反映了2003年以来整个艺术品市场和部分艺术家绘画作品的价格变动情况。雅昌书画拍卖指数的方法是艺术家某期个人指数=该期作品总成交价格/该期作品总平方尺数，根据“中国艺术品拍卖市场数据库”中1993年至今30多万件中国艺术品的成交数据编制。（图2 图6 图7） 《收藏·拍卖》：目前的指数计算方法有三种，平均价格法、重复交易法和特征价格法，这三种方法各有什么特色？黄隽：平均价格法比较简单，比如雅昌艺术网把样本艺术家作品的总成交额除以总尺寸，计算每平尺的平均价格，这个数据虽然很真实，但是艺术家作品具有异质性，平均价格不能反映艺术家真实的市场价值。而且目前的拍卖太强势，雅昌指数是跟着拍卖在走，比较被动，对市场的影响不太大。不过某些艺术家会比较关注指数，因为入了指数名单对他们而言是种宣传，毕竟某些外行人会通过看指数来判断艺术品涨跌的形势。 重复交易法以梅摩指数为代表，学术性很强，在艺术品指数领域具有开创性贡献。这种方法比较适合计算收益率，比如某作品去年交易过一次，现在又交易一次，那么可以计算该作品的实际收益率。重复交易法虽然能真实反映样本的市场状况，但最大问题是，在拍卖市场上流通的艺术品本就是少数精品，而重复拍卖法必须跟踪同一幅作品的市场表现，不但数量少，而且在不同地域进行的交易还要考虑汇率的问题，30年前某天的汇率与今天相比的差异是很大的。所以用这个数据不能反映整个艺术市场的价格走势，只可以代表一批精品。 第三种方法是特征价格法，也是目前用得比较多的方法。艺术品与股票不同，具有异质性，每幅作品都是独一无二的，没有办法类比和合并。特征价格法提取一些影响画作价格的特征，比如，看画的尺寸，尺寸越大，往往价格越高；看艺术家是否在世，在世艺术家的作品价格可能不如过世艺术家的价格高；看作品是在哪个拍卖行成交的，苏富比、佳士得、嘉德、保利的价格与名不见经传的小拍卖行的价格是不一样的，他们运作规范，营销能力、挖掘学术价值的能力强，拍品质量高，信誉比较好，掌握的重量级藏家资源较多；看拍卖地点，在纽约、伦敦、新加坡的价格是不同的；看作品本身是否有印章和签名；看作品是画在纸上还是布上，是油画还是国画；看绘画的年代；看艺术家是文人还是画匠等等。特征价格法提取这些因素，能比较好地反映艺术品的异质性，也是目前最符合艺术品特征的计算方法。当然，特征价格法也有一定的问题，不同的人选择的特征是不一样的，结果可能也会不一样。学术界一直在探讨改进，试图把各种方法的优点综合起来使用。 新指数的预想 《收藏拍卖》：三种方法各有利弊，那新指数将会采用什么样的计算方法？ 黄隽：目前还没有定，需要与各领域的专家反复讨论，确定到底要做一个什么样的指数，做到有的放矢，有了目标才能确定方法和数据。 在方法方面，可能会趋向于特征价格法，因为它比较符合艺术品特点，新指数可能挑几百或上千位艺术家，提取多个特征，给这些特征赋值，把所有特征定量，然后运用计量统计学的方法，把每位艺术家的特征值计算出来，这样我们就会知道每位艺术家的哪些特征对他的作品价格影响比较大。同时我们会借鉴各种方法，也许可以研究出第四种方法。 《收藏·拍卖》：中国的艺术品市场数据虚假成分太多，新指数的数据来源将有哪些？如何取舍以增强指数的真实性？ 黄隽：要做反映整体市场的指数难度比较大，我们目前在研究，可能需要请政府主管部门，比如文化部、证监会，还有学院派的研究金融的专家、艺术家、艺术品市场专家、财富管理者等的协助。虽然拍卖数据只占艺术品市场交易额的一部分，而且存在假拍，但是好在数据透明公开，所以我们的指数研究接下来还会继续做拍卖数据，只不过采入样本的是全国大拍卖行，虚假成分会相对少一些。除了拍卖数据，还会采入一级市场的数据和艺术家活动的各种信息，这些数据是综合的。而且受众面和样本会扩大范围，不会只做最好的前几百名艺术家，也会有中等艺术家和作品售价几万元的艺术家，层次丰富、全面化，能够代表整个市场的真实状况，为中产阶层服务，增强指数的有用性。（图5） 指数何用？ 《收藏·拍卖》：国内对艺术指数进行过集中讨论，倾向于认为指数无用，对投资没有参考价值。那指数到底会有什么作用？ 黄隽：如果有一天艺术品指数也能吸引投资人进行艺术品投资，那它的作用也就实现了。现在，关心指数的人不多。它面对的人群非常小，只是给顶级藏家看的。这些藏家比较神秘，他们关心的最重要的问题是作品本身的真伪、学术性以及是否喜欢，也许会看指数，但是不会只看指数。指数对顶级藏家也许是有用的，但是对其他人用处不大。中国的市场比较特别，国外艺术品在中国的销售并不好。我的目标是增强指数的有用性，贴近市场，反映市场的真实状况，可以作为投资参考，扩大指数的服务范围，除了顶级藏家、画廊、拍卖行、投资人外，一般的对艺术品感兴趣的富裕阶层也是新指数的目标客户。 马学东：指数真实性是首要的问题，但就算真实的话，能指导投资吗？指数可以说明以前的市场走势，但是不能预测未来的市场走向，更不能预测将来价格会涨多少，现在没有任何一个指数可以指导藏家买艺术品。在实际的交易过程中，竞买人是会参考很多因素和数据的，比如专场的成交率、作品流通量等，也许会参考指数，但不是唯一。指数得出的核心结论无非是艺术品可以投资，告诉人们可以投资某个板块的艺术家，收益率是多少，还可以作为价格参考，但是作用也只是参考，最终还是不能指导人们买具体的艺术品，毕竟每件作品都是不一样的。再说，指数反映价格上涨的时候，实际上还有很多作品价格跌了，所以指数没太大作用和实际意义。因此，我们没有专门做指数，只是通过数据反映市场的大致走向和趋势。 孙朝阳：我收藏艺术品已经有10年的时间了，主要收藏中国古代、近现代已经盖棺定论的艺术大家，当代名家中收藏较多的是范扬、冯远等的精品。在竞拍作品的时候，我也会参考一些指数，比如雅昌指数和国外的一些指数，主要是梅摩指数，但是不会只看指数，而是会看收藏相关的报纸、杂志、电视报道等综合信息，而且会更关注现场，在拍卖现场，争抢度高的作品我会关注得多一些。我在买作品的时候只是看自己是不是喜欢，作品本身是不是好，是不是名家杰作，指数对我来说是没有作用的。 
图2 目前雅昌发布的指数包括综合指数、分类指数、景气指数、信心指数 
图5 大部分指数采用拍卖行数据，因为它们的数据公开透明，此图为中国嘉德2011年春拍大观—中国书画珍品之夜专场现场 
图6 梅摩指数显示，印象派市场在纽约的表现优于伦敦 
图7 AMI中艺指数发布的潘天寿作品市场行情 （文∕王金坪） |
