目前，中国艺术品市场规模已经跻身世界第三位，艺术品的交易模式也在不断创新。随着天津文化艺术品交易所、上海文化产权交易所和深圳文化产权交易所不断推出艺术品“证券化”产品，艺术品金融化交易模式开始走向大众，市场对交易模式的探索从未停息。中基产业国际投资集团董事长白志良向记者介绍，艺术品远期现货交易模式已经通过国家有关部委的特许审批，将于今年5月在其旗下的九歌艺术品交易所正式启动运行。 艺术品的远期现货交易，制度设计分为两部分：艺术品远期交易和现货交易。前者是标准化产品，后者为非标准化产品。在金融和大宗商品交易市场，远期交易非常普遍。一份远期合约中，交易双方约定在未来某一时刻按目前约定的价格，买卖约定数量的标的资产。艺术品的远期合约，是由交易所对符合一定标准的艺术品进行份额化处理，标的艺术品的质量、交割方式、结算手段、交易实施细则等均已标准化的合约。艺术品现货交易是非标准化产品的交易，依托交易所平台，对买卖双方进行撮合，或者通过网络竞价方式成交。 谈到这种新型的交易模式，白志良满怀信心地认为，它将使艺术品在传播和市场流动性方面具有新的生命力，进而逐步建立具有中国特色的艺术品经济生态体系。 以小博大的交易模式 白志良对交易机制的创新做了说明，艺术品远期现货交易的最大特点是“以小博大”。交易所采用保证金制度，投资者在交易所授权会员开立账户后，只需交纳20%的保证金即可操作100%的虚拟资金。比如，投资50万元的艺术品远期现货合约，只需在保证金账户上存入10万元即可。如果投资者预期未来标的艺术品的价格会上涨，则可以买入远期现货合约，即所谓“看多”；相反的，若预期艺术品价格下跌，则可以卖出远期现货合约，即 “看空”。只要艺术品价格走势与投资者的预期一致，就会获得投资收益，所获利润将即时反映在保证金账户中，投资者可随时提走投资收益；如果艺术品价格走势与投资者的预期不一致，则要承担相应的损失，其保证金账户的资金会相应减少，此时，交易所会要求投资者填补资金，使保证金账户余额达到规定的水平。 艺术品远期现货“以小博大”的交易模式在提高投资者收益的同时，也增大了投资者的风险。如果投资者购入了市价为50万元的远期现货合约，在合约到期之前其价格增长10%，则投资收益为5万元，由于其初始投资额只有10万元，则其投资回报率为50%。但是，如果合约价格下降10%，投资者将损失50%。
“以小博大”是远期现货交易的特点，但这种交易模式最大的功能是规避市场风险。对经济体系而言，远期和期货市场是其重要的安全保障，它将交易风险从风险承受能力低的群体向高风险承受者转移，投资者基于自身承受的风险程度，获得相应的经济回报。对于艺术品投资者而言，为规避艺术品价格变化导致的投资成本上升或利润下降，可利用艺术品远期现货交易进行套期保值，即在艺术品交易所买进或卖出与现货市场数量相等但交易方向相反的艺术品，使两个市场交易的损益相互抵补。比如，一家美术馆需要购进一张齐白石的书画作品，为防止现货市场价格暴涨而增加购入成本，该美术馆可以在交易所买入相应期限的齐白石同类作品的远期现货合约，从而锁定投资成本。至作品交收时，现货市场价格上涨，它在远期现货合约上的收益则予以抵补其成本的上涨。 信息公开、透明的交易平台 艺术品市场于此时推出远期现货交易模式是否尚早？白志良认为，目前艺术品投资群体已经具备了一定的市场基础和对新技术的需求，大量的收藏投资人群需要远期现货交易模式来规避风险、套期保值。投机者也需要交易所的平台，通过承担高风险，而获取高额收益。 同时，传统艺术品市场历来都存在暗箱作业、艺术品来源及产权不清晰、逃税、拍假、售假、制假等弊端。而且，传统市场机制对于消除这些弊端没有很好的办法。交易所基于新型的交易规则和交易手段，力图通过公开、透明的阳光运作，逐渐消除上述问题，可以有效规范市场交易秩序。 艺术品的远期现货交易是按照《大宗商品电子交易规范》的条例来运作，信息公开，交易效率高。艺术品远期现货交易通过公开竞价，使交易者公平、公正地开展竞争。同时，艺术品远期现货交易在固定场所以规定程序和规则运行，在交纳保证金后即可买进或卖出艺术品远期现货合约，交易指令在数秒内即可达成。在整个交易过程中，艺术品远期现货价格反映出供求双方对未来供求关系和价格走势的预期，增加了市场的透明度。 据白志良介绍，第一批上市交易的为我国近百年来10位卓越艺术家，吴昌硕、齐白石、潘天寿、徐悲鸿、黄宾虹、傅抱石、张大千、李可染、黄胄、崔如琢、范曾的作品。交易所将于今年3月试运行并在全球开展网络模拟交易，5月18日，艺术品远期现货交易模式正式推出，届时将向投资者披露各项交易细节和交易流程。白志良表示，作为艺术品市场交易机制的创新实践，九歌艺术品交易所依靠国家特许的政策支持与技术领先优势，将努力尝试探索此模式的运行规律、内在机制、制度建设、技术保障、信息覆盖等独特的新型业态的良好运行，更好地增加市场流动性，为社会公众艺术品投资创立载体与品牌的国际化影响。 |
