不经意间，艺术品基金成了中国人投资领域的新秀，为对艺术缺乏了解的投资者，提供了享受艺术品投资收益的机会。一般而言，艺术品基金管理人拥有专业的投资研究团队和信息资源网络，能够更好地对艺术品市场进行全方位的跟踪与分析，为投资者提供专业化的投资管理服务；艺术品基金投资人则共担风险、共享收益。不过目前国内的艺术品基金尚处于初级阶段，基金宣传中的一些“专业术语”需要进一步厘清。 基金运作能否以“艺术品指数”为依托？ 指数是投资活动必不可少的重要参考工具，金融市场上也存在一些依托指数构建投资组合，进行证券投资的指数基金。那么，这样的做法是不是适用于中国的艺术品市场呢？ 目前，国内人们关注比较多的是雅昌指数。雅昌指数中每期艺术家的个人指数是该期其所有交易作品每平方尺的平均价格。通过雅昌指数，投资者可以了解到目前市场的整体走势，但是无法准确计算出市场的平均收益率和波动率。国内其它艺术品指数的设计思路与雅昌指数也大同小异。如果不能获得市场的平均收益率和波动率，那么艺术品指数对投资活动的指导作用便削弱很多；国外的梅摩艺术品指数被市场所熟知，它以佳士得和苏富比拍卖会上具有重复交易记录的艺术品作为编制对象，可以充分体现出艺术品投资收益率的变化情况，符合艺术品的特征。但这个指数体系基于国外艺术市场的交易数据编制而成，用它来指导投资中国艺术品，尤其是当代艺术，似乎有些风马牛不相及。 资深艺术市场研究学者马健认为，对于艺术品市场来说，艺术品指数是一把双刃剑。一方面，艺术品指数可以较为全面地反映艺术品市场的整体变化趋势和发展轨迹；另一方面，艺术品指数既无法有效区分艺术品的精粗，也无法有效辨别艺术品的真伪。同时，艺术品指数，尤其是艺术家个体指数实际上很容易被人为操纵，从而对艺术品市场产生误导。 所以，艺术品基金的运作需要以“艺术品指数”为指导，但若以其为依托，在目前的中国艺术品市场上，还是“美好的神话”。 “构建投资组合”有效果吗？ 在金融投资领域，构建投资组合，可以起到明显地降低风险、增加收益的效果，这在投资实践中已被验证。一些艺术品基金也运用了这一理论，在基金说明书里会有如下阐述：“本基金将通过投资组合来分散风险，投资不同门类的艺术品。” “不要把鸡蛋放到一个篮子里”，这么浅显的道理还需要怀疑吗？在金融市场上，我们不用怀疑，但是放到艺术品市场上，则需要谨慎一下。投资组合理论成立的一个基本前提为市场是有效率的，通俗地讲就是这个市场很透明，信息公开，市场价格反映了目前所有已知的市场信息。但我们的艺术品市场却完全不是这样。艺术品的买卖双方在知识、信息上都不对称，不然这个市场上为什么有那么多让人津津乐道的“捡漏”故事。艺术品市场在信息上是不透明的，所以投资组合的效果会大打折扣。 同时，在资产配置中引入艺术品，是否可以降低投资风险呢？一位投资界的专业人士告诉记者，“没有足够的证据表明，艺术品投资的回报与债券、股票具有负相关关系，即：当股票、债券市场萧条的时候，艺术品市场将保持稳定，甚至升值。因此，艺术品基金销售时一贯强调的，通过在投资组合中配置艺术品可以降低投资风险、提高投资效率的说法，是没有依据的。” “艺术品指数”和“投资组合”，理想色彩多了一些，但这两者的失效，却使得艺术品基金的投资价值更加突出。在一个无效率的市场上，具有信息优势的一方可以获得超额收益，这是一些艺术品投资者可以获得几十倍甚至上百倍回报的主要原因。艺术品市场上，信息优势体现在投资者的知识水平和专业实力上，就是通俗讲的 “眼力”，艺术品基金给了普通投资者用钱买“眼力”的途径。 |
